疫情基本已成过去时，摩根从目前观察的士丹苏仍时白情况看，二次感染的利华影响范围比较小，对复苏形成不了大的鑫基显阻碍。五一小长假的金投记复进行酒配旅游出行数据较为强劲，根据文旅部，研手2023年五一全国国内旅游出游合计2.74亿人次，置价值凸恢复至2019年同期的摩根119.09%；实现国内旅游收入1480.56亿元，恢复至2019年同期的士丹苏仍时白100.66%。消费仍处在复苏通道由此可见一斑。利华

　　白酒除了受益于消费场景的鑫基显打开与快速恢复，还与经济高度相关。金投记复进行酒配国家今年继续实施积极的研手财政政策，同时保持合理充裕的置价值凸流动性，预计二季度经济恢复的摩根斜率较高。白酒经过两年的下行周期调整，有望跟随经济开启新一轮上行周期。

　　从五一的白酒消费情况看，宴席表现较旺，主要由于婚礼等需求的集中释放。从行业库存来看，去化较为顺利，预计Q2会继续加速，目前保持在比较健康的水平。从批价来看，名优白酒价格总体较为稳定。从经销商口径看，大多数人表示对行业未来展望较为积极，信心得到显著恢复，打款意愿较强。从厂商来看，目前酒企更加注重对品牌的培育和消费者口碑，更加积极地促进产品的良性动销。总体而言，行业目前运转良好。

　　从估值层面来看，截至上周五，白酒（中信）市盈率分位数分别处于3年期、5年期、10年期的2.47%、21.25%、52.49%，往上还有较大空间，配置价值凸显。

　　（作者：摩根士丹利华鑫基金研究管理部 苏剑晓）